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争光股份这只股怎么样

下面的结论，是在你当前时间点（2026-02-25）能查到的公开信息基础上整理的，便于你直接决策。

## 一句话结论

争光股份（301092）属于细分赛道不错、公司资质过关，但成长性一般、估值不便宜的一只小盘新材料股。
适合：看好离子交换树脂国产替代、能接受波动、愿意等一两年等荆门新产能兑现业绩的中长期投资者；
不适合：追求高确定性高成长、对估值和短期波动敏感的人。

## 一、公司现在处在什么位置？

- 行业：基础化工 → 塑料 → 合成树脂 → 离子交换与吸附树脂
- 角色：
  - 全球：第二梯队国产厂商
  - 国内：与蓝晓科技、江苏苏青并列的国产龙头阵营之一[1][2]
- 业务高度集中：
  - 2025H1 主营收入 99.89% 来自“离子交换与吸附树脂”[3]，是单一赛道深耕型公司。
- 下游应用：工业水处理、食品饮用水、核工业、电子半导体、生物医药、湿法冶金（贵金属、稀土提取）、新能源等[4]。

整体定位：

> 不是那种“故事股”，而是做了几十年树脂的传统细分龙头，过去几年在做进口替代+扩产。

## 二、基本面：稳，但不算“高成长”

### 1. 收入 / 利润趋势

核心数据（人民币口径）：

- 2023 年：
  - 营收约 5.26 亿元，同比 -22.16%
  - 净利润约 1.09 亿元，同比 -38.82%[5]
- 2024 年：
  - 营收 5.72 亿元，同比 +8.67%
  - 净利润 1.03 亿元，同比 -5.33%[6][7]
- 2025 年（已披露）：
  - Q1：营收 1.33 亿元，同比 +12.66%；净利润 2424 万，-7.41%[8]
  - 上半年：营收 3.27 亿元，+22.37%；净利润 5338 万，+1.48%[9]
  - 三季度累计：营收 4.85 亿元；净利润 7906 万[10]
  - 券商一致预期 2025 年净利润约 1.11 亿元，同比约 +7–8%[11][12]

可以看到：

- 营收：这两年恢复增长，收入增速还不错（10–20% 左右）；
- 利润：2022–2024 先大幅下滑，再小幅下滑，现在是低位温和修复。
- 利润质量：
  - 毛利率 2025H1 约 28%，较以前有明显下滑[9]；
  - 净利率也明显压缩（20% 附近）[9]。

⇒ 用投资者的语言说：

> “增收不怎么增利，盈利恢复，但谈不上高成长”。

### 2. 财务结构与研发

- 资产负债率：约 10–13%，非常低，现金充裕，有息负债很少[8][13]；
- 研发投入：
  - 2024 年研发 2979.81 万，占营收 5.21%，同比+14.05%[7][14]
  - 2025Q1 研发费用 711 万，Q3 累计 2185 万[15][16]
    ⇒ 在传统化工里算肯花钱做研发。

简单讲：财务健康，不缺钱，不激进，但不是那种 ROE 很高、利润爆发式增长的公司。

## 三、行业 & 公司护城河：有赛道，有位置

### 1. 赛道前景

- 全球离子交换树脂市场：
  - 2025 年约 24.7 亿美元，预计到 2030 年 31 亿美元，CAGR ~4.6%[17]；
- 离子交换树脂下游：
  - 水处理、生物医药、电子半导体、新能源（金属提取、盐湖提锂）、核电等。
- 中国市场是增长最快的区域之一，本土替代空间大[1][18]。

从赛道层面看：

> 这是一个中速增长 + 下游应用持续扩展 + 国产替代逻辑清晰的好行业。

### 2. 公司竞争力

- 行业格局：
  - 国际龙头：陶氏化学、朗盛、漂莱特、三菱化学等掌握高端市场[1][19]；
  - 国内阵营：蓝晓科技、争光股份、江苏苏青、淄博东大等，被多家研报作为第二梯队国产龙头反复点名[2][20]。
- 争光的亮点：
  - 进口替代：
    多个产品可替代陶氏等在火电、核电、核工业、食品脱色、电子超纯水等领域的树脂[21][22]；
  - 核电 & 核工业资质：
    是国内首批进入中核体系的厂商之一，在核级树脂上有话语权[5][21]；
  - 客户基础：
    在食品、发酵、冶金、电力等传统领域有长期客户群，生物医药、电子领域在拓展。

一句话：

> 行业内是真正有技术、有资质的细分龙头之一，并不是靠讲概念的壳公司。

## 四、增长点：荆门项目是最大的“故事”

荆门功能性高分子新材料项目（湖北荆门基地）：

- 规划：总产能 8 万吨/年，一期 3.9 万吨/年，投资约 10 亿元[23][24]；
- 进度：
  - 2025 年底开始调试试生产[25][26]；
  - 官方预计 2026 年一季度开始试生产，2026 年 4 月前达到预定可使用状态[23][25]；
- 产品方向：
  - 更侧重新能源、环保、生物医药、电子级树脂等高附加值领域[27][28]；
- 管理层表态：
  - 明确说“正式投产后将逐步贡献业绩”，但没有给出具体利润测算[23]。

对股价的含义：

- 现在的估值，已经在一定程度上预期了荆门基地的放量；
- 真正影响中长期股价的是：
  - 新产能能否顺利爬坡？
  - 高端产品能否卖出去、毛利率能否上来？
  - 会不会出现“产能上去了、价格打下来、利润被摊薄”的情况？

这就是未来 1–2 年要重点盯的地方。

## 五、估值：不便宜，甚至偏贵一点

结合目前收集到的数据：

- 2026-02-17 附近：
  - 股价约 37 元左右，市值约 48.84 亿元
  - 市盈率 TTM 约 46.6 倍，市净率 2.52 倍，ROE 4.14%[29]
- 2026-02-25：
  - 股价 39.29 元，总市值 52.86 亿元[30]
    ⇒ 对应 PE 仍在 高 40 倍附近（按约 1.1 亿净利折算）。

与可比公司对比（粗略）：

- 蓝晓科技：更大体量、更高成长，PE 往往在 30 倍左右波动[31]；
- 行业平均 PE（化学制品）：中位数约 35–40 倍[32]。

综合来看：

- 收入增速：中等偏上；
- 净利增速：中等甚至偏低；
- ROE：5% 左右，不高；
- PE：却给到 45–50 倍。

⇒ 用投资者的话说：

> “这家公司质地不错，但以现在的成长性，这个估值不算便宜，更多是买赛道和预期。”

## 六、风险点（你需要特别注意）

1. 盈利质量一般

   - 毛利率近两年下滑明显，2025H1 只有 28.16%[9]；
   - 净利率下降幅度更大，且费用率有抬头迹象。

2. 应收账款偏高

   - 2025Q1 应收账款约 1.12 亿元，占上一年净利润比例约 109%[33][2]；
   - 经营性现金流增速显著低于净利润，说明回款压力不小。

3. 荆门项目兑现的不确定性

   - 化工项目惯常存在：投产延期、产能爬坡慢、结构不及预期等问题；
   - 一旦需求或价格不如预期，扩产反而可能压 ROE。

4. 机构持股和关注度一般

   - 已有部分公募年金介入（南方基金等），但整体机构持股比例只有约 1–2%[34]；
   - 说明“基本面没问题，但还没被主流资金高度拥抱”，好处是筹码相对集中，坏处是放量下跌时接盘力量有限。

5. 估值消化期可能较长

   - 如果 2025–2026 年利润只是“温和增长”，而不是“高速增长”，当前 45–50 倍估值大概率要靠时间/震荡来消化。

## 七、不同类型投资者怎么用这只股？

### 1. 你适合重点关注 / 持有，如果：

- 看好离子交换树脂国产替代、核电、新能源、半导体超纯水、生物医药分离这些长期方向；
- 能接受：
  - 估值现在不算便宜，未来一两年可能是“业绩跟估值赛跑”的过程；
  - 股价跟着情绪和板块轮动大起大落；
- 你愿意花时间跟踪：
  - 2025 年报、2026 中报里关于荆门项目的产能利用率、单吨盈利；
  - 毛利率是否企稳回升、应收账款和现金流有没有改善。

策略思路（中长线）：

- 更适合分批、逢回调慢慢买，而不是追涨；
- 理想买点：
  - 行业或市场回调，把 PE 压到 30 多倍区间（比如股价跌回 30 元出头甚至更低），而业绩还在平稳增长时；
- 中长期逻辑：
  - “荆门新产能 + 高端产品占比提升 → 利润端真正起量 → 估值回落而业绩上升，性价比才会明显提高”。

### 2. 不太建议重仓/参与，如果：

- 你偏好的是：
  - 业绩已经高成长 + 估值不高的公司；
  - 或者强周期股的低估值博反转；
- 或者你对短期浮亏很难接受、资金周期只有几个月。

对这类投资者，这只股当前状态更像是：

> “好公司，但这会儿并不是特别好的价格 / 时间点”。

## 八、总结版结论（方便你快速决策）

- 公司质地：细分领域有技术、有资质、有研发投入，财务稳健，是国产离子交换树脂龙头阵营中比较靠谱的一家。
- 成长性：当前营收增速尚可，但利润只是温和增长，不是高成长股；ROE 不高。
- 估值：按约 1.1 亿净利计，市值 52–53 亿，对应 PE 接近 50 倍，在目前业绩水平上偏贵，需要未来一两年业绩快速跟上。
- 核心看点：
  - 荆门 3.9 万吨一期从 2026 年开始试产后，能否真正拉动高毛利业务放量；
  - 毛利率、净利率和现金流能否在 2026 年明显改善。
- 投资建议（仅作参考，不构成任何买卖建议）：
  - 中长期看赛道+国产替代的人，可以列入自选，回调低估时分批布局；
  - 只看短期行情或对估值敏感的人，现在位置更适合作为“研究观察”，而不是激进加仓。

### References

[1] 中国离子交换树脂行业竞争格局及投资战略咨询报告. https://www.sohu.com/a/575720176_121023892
[2] 吸附分离材料行业分析. https://zhuanlan.zhihu.com/p/603914889
[3] 争光股份收入构成 – 富途牛牛. https://www.futunn.com/stock/301092-SZ/financial/main-composition
[4] 浙江争光实业股份有限公司官网. https://www.chinaresin.com/
[5] 浙江争光实业股份有限公司 – 百度百科. https://baike.baidu.com/item/浙江争光实业股份有限公司/20003373
[6] 争光股份2024年财报:营收增长但净利润下滑. https://news.qq.com/rain/a/20250428A04EDT00
[7] 争光股份:2024年净利润1.03亿元 拟10派2.6元. http://finance.eastmoney.com/a/202504283390987028.html
[8] 争光股份一季度归母净利润2424万元 同比下降7.4%. https://finance.sina.com.cn/stock/zqgd/2025-04-27/doc-ineurezq9800632.shtml
[9] 争光股份2025年中报简析. https://so.html5.qq.com/page/real/search_news?docid=70000021_81768b22ce986752
[10] 争光股份2025年三季报净利润为7906.59万元. https://so.html5.qq.com/page/real/search_news?docid=70000021_05569001c4147252
[11] 盈利预测 – 大智慧. https://webf10.gw.com.cn/SZ/B16/SZ301092_B16.html
[12] 争光股份(301092)价值分析 – 同花顺. http://stockpage.10jqka.com.cn/301092/worth/
[13] 争光股份2025年一季度财务表现分析. https://stock.stockstar.com/RB2025042900009793.shtml
[14] 争光股份接待4家机构调研 – 网易. https://www.163.com/dy/article/JVHU4DNE0519QIKK.html
[15] 浙江争光实业股份有限公司2025年第一季度报告. http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-04-28/1223304983.PDF
[16] 浙江争光实业股份有限公司2025年第三季度报告. http://notice.10jqka.com.cn/api/pdf/5272705142c43ac3.pdf
[17] 离子交换树脂市场规模 – Mordor Intelligence. https://www.mordorintelligence.com/zh-CN/industry-reports/ion-exchange-resin-market
[18] 中国离子交换树脂行业现状深度研究报告. https://www.chinabaogao.com/baogao/202501/738901.html
[19] 浙江争光实业股份有限公司2023年年报. http://notice.10jqka.com.cn/api/pdf/7cbb5ade14cfea19.pdf
[20] 吸附分离材料行业分析框架. https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202302061582799529_1.pdf
[21] 争光股份:部分产品可替代美国陶氏化学同类产品. https://so.html5.qq.com/page/real/search_news?docid=70000021_18668356c4132152
[22] 拓展应用边界加速国产替代 争光股份2024年营收同比增长8.67%. http://www.p5w.net/kuaixun/202504/t20250429_6355753.htm
[23] 争光股份:荆门项目预计2026年一季度开始试生产. https://www.sohu.com/a/982643719_114984
[24] 争光股份荆门新材料项目2025年投产,或成行业领跑者. https://www.sohu.com/a/882664370_122006510
[25] 宁波厂产能利用率合理，荆门项目预计2026年4月达可使用状态. https://www.163.com/dy/article/KDLVIACL05568W0A.html
[26] 荆门项目因设备购置安装放缓推迟投产 – 证券之星. https://stock.stockstar.com/RB2025110600006939.shtml
[27] 投资者关系活动记录表 – 浙江争光实业股份有限公司. https://file.finance.qq.com/finance/hs/pdf/2025/05/15/1223554635.PDF
[28] 争光股份:接受汇安基金等机构调研 – 每经网. https://www.nbd.com.cn/articles/2025-05-15/3876522.html
[29] 争光股份财报分析 – 财报帮. https://caibaobang.cn/sanpk/mh-company?code=301092&tag=FCFFPS
[30] 争光股份股价涨5.14%. https://finance.sina.com.cn/money/fund/aiassistant/zcgyd/2026-02-25/doc-inhnyups8138443.shtml
[31] 蓝晓科技2024年年报及2025年一季度点评. https://stock.stockstar.com/JC2025050200002714.shtml
[32] 争光股份收盘上涨3.01%,滚动市盈率35.45倍. https://www.163.com/dy/article/JUB4FTTH0519QIKK.html
[33] 争光股份2025年一季报简析:增收不增利,应收账款体量较大. https://www.163.com/dy/article/JU9S6N2G051984TV.html
[34] 争光股份股东研究 – 东方财富F10. https://emweb.securities.eastmoney.com/PC_HSF10/ShareholderResearch/Index?type=web&code=sz301092