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兴齐眼药这只股怎么样

## 一句话结论

兴齐眼药目前是高景气细分赛道（儿童近视防控+眼科用药）的龙头之一，业绩高增+产品壁垒都不错，但估值不便宜且对阿托品依赖度很高，属于“高成长+高风险”的医药股。适合能承受波动、看好低浓度阿托品长期空间的中长期投资者，不适合只想图低风险、要便宜估值的人。

## 一、现在大概处于什么位置？

- 最新股价：约 72.8 元，总市值约 179 亿，流通市值约 138 亿。[1][2]
- 估值水平（东方财富数据）：
  - 市盈率 TTM：约 27.8 倍
  - 动态市盈率：约 22 倍
  - 静态市盈率：约 53 倍
  - 市净率：约 9.6 倍
  - PEG 约 0.7，说明以目前盈利增速来看，估值不算离谱，但肯定谈不上便宜。[2]

从估值看：

- 和一般传统医药制造板块比是明显溢价，
- 和高成长、具垄断/独家属性的创新药、“大单品”逻辑比，估值属于中等偏高但可以接受的区间——前提是后面增速真能兑现。

## 二、基本面：公司“质地”如何？

### 1. 业务与地位

- 公司全名：沈阳兴齐眼药股份有限公司，A股创业板，代码 300573。
- 主营：眼科药物研发、生产、销售，是专注眼科的小而精企业。[3]
- 产品覆盖：
  - 眼用抗感染药
  - 抗炎/抗感染药
  - 散瞳/睫状肌麻痹药
  - 非甾体消炎药
  - 缩瞳药、抗青光眼用药等十多个细分品类。[3]

从定位上，是典型的眼科专科制药厂商，不是大而全的综合药企，这有利也有弊：

- 有利：专注、专业度高，容易在某个细分赛道做深做强；
- 不利：业务集中，抗风险能力弱于大药企。

### 2. 财务表现：增速和盈利能力

已披露和预告的关键数据（人民币口径）：

- 2024 年全年（头条及财报解读整理）：

  - 营收：约 19.43 亿元，同比 +32.42%
  - 净利润：约 3.38 亿元，同比 +40.84%
  - 毛利率：约 81%，净利率 ~17%–18%。[4]

- 2025 年一季报：[5][6]

  - 营业收入：5.36 亿元，同比 +53.24%
  - 归母净利润：1.46 亿元，同比 +319.86%
  - 毛利率：80.16%（同比提升 5 个百分点以上）
  - 净利率：27.21%
  - 经营现金流：1.91 亿元，同比 +128% 左右
  - 资产负债率：约 24%，杠杆不高。

- 2025 年全年业绩预告（2026-01-22 公告）：[7][8][9]

  - 预计归母净利润：6.62–7.49 亿元
  - 同比增长：+95.82% 至 +121.56%
  - 扣非净利润同幅度增长。

从这些数据可以看到三点：

1. 增速非常亮眼：

   - 2024 年营收 +32% / 净利 +40%；
   - 2025 年一季度净利同比 +320%；
   - 全年净利预计接近翻倍。

2. 盈利质量不错：

   - 毛利率长期在 80% 左右，属于制药行业的高位；
   - 净利率 Q1 已经到 27% 左右，说明“好产品+好价格”在兑现；
   - 现金流同步改善，说明增长不是“纸面利润”。

3. 财务风险较低：

   - 资产负债率 20% 多一点，没什么杠杆压力。

总结一句：财务表现非常健康，属于“业绩+现金流双高增”的优质成长公司。

## 三、核心逻辑：为什么这家公司被市场给溢价？

### 1. 第一增长极：低浓度阿托品滴眼液

这是当前所有机构和市场最关注的主线。

#### （1）先发优势 & 独家窗口期

- 0.01% 硫酸阿托品滴眼液（美欧品）在 2024 年 3 月获批，是国内首个获批用于延缓儿童近视进展的药物滴眼液。[10][11]
- 2026 年 1 月初，又获批 0.02% 和 0.04% 两个新规格，适应症同样是 6–12 岁近视儿童，构成 0.01%/0.02%/0.04% 的阶梯式产品矩阵。[10][12]
- 研究基于国内最大规模的低浓度阿托品多中心 III 期临床（MYLAC 研究），循证证据扎实。[6]

业内普遍观点：

- 兴齐的 0.01% 阿托品有望享受 2–3 年的市场独占期，[13][14]
- 新增 0.02%/0.04% 后，对临床医生更有吸引力，可根据近视发展速度调整浓度，更有利于提高渗透率和客单价。[6][10]

#### （2）市场空间

- 国家层面高度重视儿童青少年近视防控，政策支持明确。[15]

- 行业研究与券商报告普遍认为：

  - 低浓度阿托品有望成为百亿元级别市场；[1][16][17]
  - 以中国近视儿童 8000 万左右、年费用 3000–4000 元估算，若渗透率达到 10%，市场空间接近 100 亿元。[16][17]

- 有研报中性预测：到 2026 年低浓度阿托品市场空间约 128 亿元（含兴齐份额，不同机构略有差异）。[18]

结合公司当前市值 179 亿左右，可以理解为：

> 市场在用 20 多倍的动态 PE，押注公司能在未来几年内，吃下百亿市场中的一个不低的份额。

#### （3）公司在该赛道的竞争力

- 先发+多规格矩阵：目前国内真正上市的低浓度阿托品滴眼液还是以兴齐为主，[10][13]
  - 0.01%：率先获批
  - 0.02% & 0.04%：2026 年初获批，阿里健康平台首发，意味着线上线下渠道都在铺。[6][19]
- 安全性与依从性：
  - 相比角膜塑形镜（OK 镜），低浓度阿托品费用更低、使用更简单，依从性高；
  - 相比只是矫正视力的框架眼镜，它对近视进展有明确延缓效果。[15][16]

这一块几乎就是兴齐眼药现在估值的最核心支撑。

### 2. 第二增长曲线：眼底病、干眼等在研管线

公司在通过研发扩宽眼科产品线，减少单一产品依赖：

- SQ-129 玻璃体缓释注射液：

  - 适应症：糖尿病性黄斑水肿（DME），以及 BRVO/CRVO 引起的黄斑水肿。[20][21]
  - 2026 年 1 月下旬和 2 月初，相继完成两项 I/II 期临床试验首例受试者入组，正式进入临床 I/II 期。[20][21]
  - 目前全球尚无同类产品获批上市，若研发成功，属于高门槛眼底病创新产品。

- SQ-22031 滴眼液：

  - 用于治疗中至重度干眼，已进入 II 期临床试验。[22]

- SQ-24071 滴眼液：

  - 获批临床，拟用于延缓儿童及青少年近视进展，是在阿托品之外的另一条近视干预线路。[23]

这些管线短期对业绩贡献不大，但从中长期看，如果成功，会形成第二甚至第三增长曲线，改善“单品依赖”的问题。

## 四、风险点：这只股“哪里不安全”？

核心风险必须讲清楚，否则只有好的一面不负责任。

### 1. 核心产品高度集中

- 目前公司增长主要靠低浓度阿托品拉动，各方分析都指出其营收贡献已经占到 50% 左右甚至更高。[4][11][24]
- 媒体和研报明确提示：
  - “押注单一产品”的经营风险在加大；
  - 一旦阿托品销量不及预期、降价压力加大，业绩会受到明显影响。[24][25]

这意味着：

- 现在买兴齐，本质上就是在押注“低浓度阿托品能持续放量、价格不塌”；
- 管线成功、业务多元化是“加分项”，但还在路上。

### 2. 竞争加剧 & 独占期有限

- 多家大药企（如恒瑞等）已在推进类似产品，部分已完成 III 期临床，未来 1–3 年内陆续上市概率较大。[26][27]
- 行业整体正从“单品突围”走向“多元竞争”，独占期结束后：
  - 会面对价格竞争、医保谈判压价等；
  - 医院终端话语权大，大药企在商务和渠道上也不弱。

竞争一旦打开，未来两三年后：

- 增速可能从高双位数/三位数，明显回落；
- 市场份额若守不住，估值会先杀一轮。

### 3. 估值与预期兑现的风险

- 以 2025 年预告利润 6.6–7.5 亿元计算：
  - 当前市值 179 亿，对应 2025E PE 约 24–27 倍，不算“泡沫”，但也在成长股区间的中高档。
- 若后续：
  - 阿托品渗透率不及预期；
  - 管线推进不顺利；
  - 或政策出现不利变化；
    → 市场会通过估值回调来修正预期，股价波动可能很大。

### 4. 政策与价格风险

- 医保、集采、价格谈判，如果未来将低浓度阿托品纳入类似集采体系，价格可能明显下行；
- 眼科药物目前整体尚未强集采，但从国内医药政策趋势看，中长期有不确定性。

## 五、从投资角度：适合什么人、现在能不能买？

### 1. 适合什么类型的投资者？

比较适合：

- 能接受中高波动、持股周期 2–3 年以上的成长股投资者；
- 对医药行业特别是儿童近视防控、眼科赛道有一定认知的人；
- 能接受“业绩高增+政策&竞争不确定”的交易结构。

不适合：

- 只想买低估值、稳定分红的防御型投资者；
- 对医药监管与药价政策敏感、无法接受 30%+ 回撤的投资者；
- 资金期限短、想“打板短炒”的。

### 2. 现阶段怎么用？

基于目前信息做一个操作层面的建议框架（仅供参考）：

- 从基本面看：

  - 这家公司质地不错，行业好、产品好、财报好，成长逻辑清晰；
  - 当前估值在成长股里不算离谱，但绝对不便宜。

- 从操作策略看，可以考虑：

  1. 分批买入而不是一把梭：
     - 例如计划投入 100% 的预期仓位，可以先用 30%–50% 建仓，剩余根据 2025 年报和 2026 Q1 披露情况、以及股价波动再分批加减。
  2. 重要观察指标：
     - 阿托品单品：销量增速、价格变化（有无明显降价）、市场渗透率；
     - 管线：SQ-129、SQ-22031 等临床关键节点；
     - 竞争：其他厂家低浓度阿托品获批节奏。
  3. 仓位控制：
     - 建议单只股票占净资产不超过 10%–15%，留出空间消化政策和竞争风险。

## 六、直接回答你的问题

> 兴齐眼药这只股怎么样？

综合来看，可以这样评价：

1. 公司本身质地好：专注眼科、财务稳健、毛利极高、盈利增速非常快，在 A 股医药里属于比较优秀的一档。
2. 主线逻辑清晰：低浓度阿托品 = 国家政策支持 + 巨大未满足需求 + 先发独家优势，短中期业绩高增的确定性较强。
3. 最大隐患：
   - 业务对阿托品依赖度过高；
   - 2–3 年后同类竞品上来后，“护城河到底有多深”还要打仗才知道；
   - 估值已包含较高增长预期，一旦兑现不及预期，股价会比较敏感。

如果你：

- 看好中国儿童近视防控这个十年以上的长期赛道；
- 能接受医药股政策和竞争带来的波动；
- 资金期限比较长（2–3 年）；

那兴齐眼药是可以重点研究、适量配置的一只高成长医药股，更适合中长期、分批介入，而不是短线“梭哈”。

### 温馨提示

以上所有内容基于公开资料整理和逻辑推演，只是研究视角下的分析，不构成任何买卖建议。最终是否买、买多少、持多久，需要你结合自己的风险承受能力和资金规划独立决策。

References

[1] 兴齐眼药(300573)估值分析_数据中心. https://data.eastmoney.com/gzfx/detail/300573.html
[2] 兴齐眼药(300573)_股票价格_行情_走势图 - 东方财富. http://quote.eastmoney.com/sz300573.html
[3] 沈阳兴齐眼药股份有限公司 - 搜狗百科. https://baike.sogou.com/v71949042.htm
[4] 兴齐眼药财报-今日头条. https://www.toutiao.com/topic/7468799761668392995/
[5] 兴齐眼药(300573.SZ):2025年一季报净利润为1.46亿元 - 东方财富网. https://finance.eastmoney.com/a/202504303394150181.html
[6] 兴齐眼药:2025年一季度净利润1.46亿元 同比增长319.86% - 天天基金. http://fund.eastmoney.com/a/202504293393155686.html
[7] 兴齐眼药:预计2025年净利润为6.62亿元至7.49亿元 - 腾讯新闻. https://so.html5.qq.com/page/real/search_news?docid=70000021_03769720b5b82752
[8] 兴齐眼药2025年净利同比预增95.82%—121.56% - 东方财富网. https://finance.eastmoney.com/a/202601223627484226.html
[9] 兴齐眼药2025年净利同比预增95.82%—121.56% - 新浪财经. https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2026-01-22/doc-inhietyu2715832.shtml
[10] 0.02%和0.04%低浓度硫酸阿托品滴眼液获批. https://so.html5.qq.com/page/real/search_news?docid=70000021_4976966eac227852
[11] “近视神药”全球独有规格获批！兴齐眼药股价涨近5%，业绩再起飞？ - 东方财富/其他. https://finance.eastmoney.com/a/202601063610170367.html
[12] 搜狐医药：阿里健康首发兴齐眼药双浓度阿托品滴眼液. http://www.sohu.com/a/989439191_359980
[13] 专注眼科用药市场，低阿放量驱动未来高质量发展 - 研报 PDF. https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202405141633054012_1.pdf
[14] 兴齐眼药-公司研究报告-专注眼科用药市场低阿放量驱动未来高质量发展. https://www.sgpjbg.com/bgdown/162200.html
[15] 医药新需求大单品梳理之五:低浓度阿托品 - 小牛行研. https://www.hangyan.co/reports/3246664693460239914
[16] 医药行业专题报告:低浓度阿托品有望迎来百亿级市场 - 新浪财经. https://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/609863987590/index.phtml
[17] “近视神药”阿托品滴眼液两大新规格国内获批如何影响百亿市场？ - 东方财富. https://finance.eastmoney.com/a/202601063610170367.html
[18] 兴齐眼药(SZ300573)西南证券相关研报引用 - 雪球. https://xueqiu.com/6637974088/282299388
[19] 兴齐眼药低浓度阿托品滴眼液阿里健康首发，股价报70元 - 经济观察网. http://www.eeo.com.cn/2026/0224/800831.shtml
[20] 兴齐眼药:SQ-129注射液正式开启Ⅰ/Ⅱ期临床试验 - 东方财富. https://finance.eastmoney.com/a/202602033640147751.html
[21] SQ-129 玻璃体缓释注射液首例受试者入组 - 腾讯新闻. https://so.html5.qq.com/page/real/search_news?docid=70000021_5216981d2c389752
[22] 兴齐眼药:SQ-22031滴眼液治疗中至重度干眼Ⅱ期临床试验首例受试者入组. https://so.html5.qq.com/page/real/search_news?docid=70000021_66569380cf778652
[23] 治疗近视！兴齐眼药SQ-24071滴眼液临床试验获批. https://so.html5.qq.com/page/real/search_news?docid=70000021_745696e052c12452
[24] 百亿级“近视神药”阿托品王座之争：兴齐眼药祭出全球新规格 - 新浪财经. https://finance.sina.com.cn/roll/2026-01-09/doc-inhftipp0422626.shtml
[25] “近视神药”全球独有规格获批！兴齐眼药股价涨近5%，业绩再起飞？ - 相关报道. http://m.10jqka.com.cn/20260105/c673748186.shtml
[26] 立信会计师事务所关于兴齐眼药的相关核查（提及恒瑞阿托品进度）PDF. http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-10-30/1224773539.PDF
[27] 兴齐眼药近视防控新药获准临床试验 行业竞争从“单品突围”转向“多元竞争” - 东方财富. https://wap.eastmoney.com/a/202601193623524754.html